Источник: Bloomberg. Расчеты Saxo Bank
С точки зрения рентабельности отрасли, солнечная индустрия также выглядит привлекательнее. Компании-поставщики солнечной энергии исторически обеспечивают менее высокий доход на капитал по сравнению с ветряными компаниями. Это связано с низким использованием заемных средств и утилизацией активов. Это измениться. Ожидается, что в 2011 году солнечная индустрия будет обеспечивать более высокий доход на капитал, благодаря увеличению утилизации активов и значительно более высокой рентабельности. Как правило, у компаний-поставщиков солнечной энергии более высокая операционная рентабельность (EBITDA) и менее высокая зависимость от заемных средств по сравнению с ветряными компаниями. Это означает более выгодное положение в условиях конкуренции. Кроме того, если поставщикам солнечной энергии удастся повысить утилизацию активов, доходность капитала в 2012 году легко может преодолеть отметку 15%.
Программа налоговых льгот в США также будет поддерживать спрос на солнечную энергию в 2011 и 2012 годах. Американский спрос компенсирует снижение интереса к этому виду энергии в Испании и Германии.
Как инвестировать в акции компаний-поставщиков солнечной энергии?Для инвестиций средств в сектор солнечной энергии, можно использовать биржевой фонд Guggenheim Solar ETF, представляющий собой корзину акций различных компаний, начиная от простых производителей электрокерамических пластин, солнечных батарей и новых тонкопленочных солнечных элементов до конечных продавцов солнечной энергии в США, Европе и Азии. Фонд обеспечивает диверсификацию, но не самую высокую доходность.
Есть еще один способ – покупка отдельных акций. Принимая во внимание прогнозы по доходам, рентабельности и росту прибыли на 2011 год, можно выделить акции следующих компаний с низким коэффициентом цена-прибыль и прогнозируемой рентабельностью EBITDA выше среднего: JA Solar Holdings Co (4.62), Solarfun Power Holdings Co (4.90), LDK Solar Co (5.44), Trina Solar (6.39) и GCL Poly Energy Holdings Ltd (9.90).
Маржа EBITDA (%), 2005-2011 (прогноз):
Источник: Bloomberg. Расчеты Saxo Bank
Оценка рискаИнвестиции в акции компаний-поставщиков солнечной энергии сулят хорошие прибыли, но при этом сопряжены с различными факторами риска, включая политический и валютный риски, а также риск спроса и предложения.
Политический риск инвестирования средств в солнечную индустрию крайне высок, потому что отрасль по-прежнему сильно зависит от государственных субсидий. Германия поговаривает о снижении льгот для фотовольтовых солнечных систем на 16% с 1 июля 2011 г. По мере продвижения отрасли к сетевому паритету (паритет между стоимостью одного киловатт-часа электроэнергии, извлеченной из солнечных лучей, и ценой энергии, полученной с помощью традиционных источников), политический риск будет снижаться, а с ним пойдет вниз и премия за риск на акции. В США политическая стабильность гарантирована, по крайней мере, в ближайшей перспективе, поскольку Обама продлил срок действия программы налоговых льгот.
