Мнение Astrum: В сентябре производство кокса в Украине было на 3% больше нашего базового прогноза. В прошлом месяце нас приятно удивили YASK и AVDK, чей выпуск был на 2-4% выше нашего прогноза. Мы ожидаем, что в октябре 2011 г. среднесуточное производство кокса в Украине снизится на 4-6% м/м на фоне ожидаемого нами снижения выплавки чугуна в стране и фактического снижения на 4% м/м внутренних цен кокса в октябре. По нашим оценкам, в 2011 г. выпуск кокса в Украине вырастет на 5% до 19,6 млн. т.
Юрий Рыжков
Лугансктепловоз завершил 3Кв11 на рекордно высоком уровне производства в 2011 г.: НЕЙТРАЛЬНО
По данным пресс-службы Лугансктепловоза (LTPL: ПОКУПАТЬ), в сентябре компания произвела 10 секций магистральных грузовых тепловозов 2ТЭ116У для Российских железных дорог (РЖД). В целом на протяжении января-сентября LTPL увеличил производство на 120% г/г и изготовил 52 секции магистральных грузовых тепловозов 2ТЭ116УМ для Монголии, 22 секции магистральных грузовых тепловозов 2ТЭ116У для РЖД, 4 секции магистральных грузовых электровозов переменного тока 2ЭЛ5 и 4 секции магистрального грузового электровоза постоянного тока 2ЭЛ4 для Укрзализныци (УЗ). Кроме того, произведены запасные части для локомотивов, узлы и агрегаты, выполнены другие работы.
Мнение Astrum: 3Кв11 оказался рекордным для LTPL по результатам производства в 2011 г. По итогам июля-сентября компания произвела 40 секций локомотивов, что на 150% больше результатов 2Кв11 и на 54% выше 1Кв11. В то же время на фоне завершения выполнения контракта для Монголии производство Лугансктепловоза в сентябре сократилось на 6 секций м/м до 10 секций. Мы ожидаем, что на фоне высоких производственных показателей компании в 3Кв11 чистый доход LTPL за этот период вырастет на 150% Кв/Кв до 571 млн. грн. В случае отсутствия нехарактерных прочих операционных расходов чистая прибыль компании по итогам июля-сентября должна, по нашим оценкам, вырасти на 86% Кв/Кв до 42 млн. грн.
Исходя из заявлений менеджмента Лугансктепловоза, в 4Кв11 компания должна произвести 30 секций 2ТЭ116У для РЖД. Также запланирована поставка Укрзализныце дизель-поезда ДЭЛ-02, электропоезда ЭПЛ-2Т и маневрового тепловоза ТЭМ-103. В результате 4Кв11 должен оказаться хуже по производственным и финансовым результатам по сравнению с 3Кв11. Тем не менее, динамика результатов компании соответствует планам менеджмента и по итогам года, согласно заявления генерального директора Лугансктепловоза Сергея Михеева, LTPL должен увеличить выпуск продукции на 82% до 1,7 млрд. грн. Данный уровень ниже нашей оценки на 17%, что в основном обусловлено сохранением в 2011 г. заказов со стороны РЖД на прошлогодних уровнях, в то время как мы ожидали их роста на фоне увеличения инвестпрограммы Российских железных дорог и запланированного роста на 8% покупок локомотивов компанией.
Мы считаем, что данная новость НЕЙТРАЛЬНА для акций компании, т.к. производственные результаты сентября не стали сюрпризом для рынка. В то же время на данный момент все внимание инвесторов приковано к Программе обновления локомотивного парка УЗ. Контракты, которые в рамках данной программы УЗ должна подписать с Лугансктепловозом до конца года, должны стать одним из основных драйверов роста производства и финансовых результатов LTPL в ближайшей перспективе. В то же время на фоне сегодняшних «медвежьих» настроений на рынках, а также высокой неопределенности относительно будущих заказов УЗ, эти перспективы все еще не учтены игроками в цене акций компании.
| Загрузить документ |
