За прошлую неделю, на которую пришелся конец месяца и квартала, было проведено несколько вполне ожидаемых рейтинговых сделок. Обычно такие сделки осуществляются с одной из двух целей: зафиксировать «рыночную» цену с целью оценки активов или увеличить объем сделок для повышения рейтинга компании – торговца.За неделю 30 марта – 03 апреля объем торгов акциями на ПФТС составил 66,2 млн. грн., из них объем торгов акциями компаний ГМК составил 13,295 млн. грн. (20,1%). Торговались практически все секторы: сталеплавители (5,722 млн. грн., или 43,0% всего объема акций ГМК), коксохимы (1,019 млн. грн., 7,7%), трубники (0,853 млн. грн., 6,4%), ГОКи (0,554 млн. грн., 4,2%), шахты (127 тыс. грн., 1,0%), и другие (5,020 млн. грн., 37,8%).
Сразу отметим две новости, не относящиеся к ГМК. Во-первых, на 15 апреля назначено очередное собрание акционеров «Укрнафты». Последние шесть раз акционеры собраться не могли, и прибыль за целых три года (2006 – 2008), ждет распределения. Максимальные объемы дивидендов составляют 93,8 грн. на акцию, реалистичные (40%) – 37,5 грн. на акцию. За последний месяц цена на акции «Укрнафты» выросла на 25,4 грн., или на 37%, до 94,4 грн. за акцию. Возможно, рынок в очередной раз ожидает дивидендов. Мы не уверены, что собрание состоится: повестка дня так же, как и в прошлые разы, явно предложена «Нафтогазом Украины» (50%+1 акция), и включает в себя переизбрание всех управляющих органов ОАО. Вряд ли группа «Приват» (42%) рискнет проводить собрание с такой повесткой дня («Приват» может утратить операционный контроль над компанией после переизбрания правления) без предварительной договоренности с «Нафтогазом». С другой стороны, если собрание все-таки состоится (например, наиболее острые вопросы повестки будут сняты с рассмотрения), то наверняка дивиденды будут объявлены, что будет позитивно для миноритариев. Однако договоренность между «Приватом» и «Нафтогазом» – это и риски негативных событий для миноритариев. С сентября 2008 г. «Укрнафта» продает свою нефть с большим дисконтом по отношению к мировым маркам нефти (50-60%, до сентября 2008 г. в течение нескольких лет дисконт составлял 10-20%), и мы стали приписывать большой вес рискам корпоративного управления, связанными с управлением «Укрнафтой» группой «Приват».
Во-вторых, на прошлой неделе появилось сообщение о санации Красноперекопского ОАО «Бром». Акции (тикер ПФТС: BROM) давно не торговались (в 2008 г. было всего 2 сделки общим объемом 400 тыс. грн), и владельцы этого «неликвида» рискуют потерять все. Долги «Брома» на 30 сентября 2008 г. составляли $9,1 млн. при показателе EBITDA за 2007 г. $1,9 млн., а за 9 месяцев 2008 г. «Бром» и вовсе показал негативную EBITDA, – $0,42 млн. Более того, в IV квартале можно ожидать неоперационных убытков $2,3-3,4 млн. из-за переоценки долгов (практически все долги деноминированы в долларах). Санация «Брома» будет длиться 12 месяцев, начиная с 26 марта 2009 г.
Вернемся к акциям ГМК. Среди сталепроизводителей торговались акции «АрселорМиттал Кривой Рог» (3,227 млн. грн., падение цены последней сделки за неделю на 3%), «Азовстали» (1,104 млн. грн., +5%), Алчевского МК (0,667 млн. грн., +7%), Енакиевского МЗ (0,515 млн. грн., +1%), «Запорожстали» (0,167 млн. грн., цена не изменилась), и Мариупольского МК им. Ильича (41 тыс. грн., +72%).
