Уравнение с «плюсами» и «минусами»За последние 12 лет Global Steel, помимо Kremikovtzi, приобрела сербского производителя огнеупоров Magnohrom, компанию Llamkos мощностью 150 тыс. т оцинкованного проката в Косово, боснийскую коксовую фирму GIKIL, и крупное угольное месторождение около Иванграда в Черногории. Когда индусы купили Kremikovtzi, они обещали, что за 3 года инвестируют в завод более €300 млн., и его производительность вырастет вдвое. На техперевооружение должно было пойти $60-70 млн., еще столько же – на повышение экологических стандартов и около $180 млн. - на увеличение производственных мощностей. Однако уже с 2006 г. индийские менеджеры болгарского завода стали явно не справляться с ситуацией. Долги Kremikovtzi государственным компаниям Bulgargaz, National Electricity Company, National Railways достигли $71 млн., правительство пригрозило отключением от электроснабжения и поставок газа.
Очевидной проблемой будущего покупателя Kremikovtzi станут долги и дорогая экологическая и модернизационная программа, без реализации которых завод не сможет работать в ЕС с его жесткими нормами. К концу 2007 г. долги предприятия оцениваются в $200 млн. Если добавить к этому почти $300 млн. на реализацию инвестпрограммы, набегает уже $0,5 млрд. А ведь свой «куш» захотят получить и индусы, придется выплавить причитающееся и владельцам облигаций. Словом, общая стоимость актива может подняться и до $900 млн. Дорого ли это за Kremikovtzi?
Если и да, покупатели на него все равно найдутся – настолько мало сейчас в мире осталось свободных активов. Особенно в центре Европы, на очень привлекательном, но защищенном торговыми барьерами рынке ЕС. Соответственно, основные претенденты – российские и украинские метхолдинги, причем, важным преимуществом является возможность обеспечить актив дешевым полуфабрикатом. Лить сталь в Болгарии накладно, поэтому нужно поставлять в страну сырье по низким ценам, или вообще останавливать домны и конвертеры, и производить прокат из привозных слябов.
Какую синергию получат Kremikovtzi от покупки его К.Жеваго? Основной продукт ПГОКа – окатыши, в то время как заводу нужен преимущественно концентрат, которого полтавчанам пока и самим не хватает. Рекламируемый уже пять лет проект по выпуску слябов «Ворскласталь» до сих пор не двинулся с места, несмотря на бодрые пресс-релизы. Поэтому неясно, за счет чего К.Жеваго, если он купит этот актив, и купит его для себя, добьется резкого снижения затрат. Зато ясно, что приобретение стальных и прокатных мощностей стало для него просто-таки «идеей-фикс». Конечно, от мысли увеличить свои доходы на порядок за счет конвертации руды в прокат отказываться глупо. Вопрос в том, какие средства готов выложить К.Жеваго за свои стальные амбиции.
Датский пряникНет пока деталей в отношении сделки Жеваго с датским активом. В прессе названа некая компания с «многообещающим» названием Vorsklasteel Danmark, куда вошли купленные мощности. Член совета директоров этой компании Владимир Томаш сказал, что последние 15 месяцев мощности завода простаивали, но 5 февраля выпуск продукции на предприятии возобновился. В 2008 г. датский завод планирует увеличить производство товарной заготовки с 400 тыс. т до 500-600 тыс. т. До 80% продукции будет продаваться на спотовом рынке, остальные – через трейдерскую компанию Duferco.
